18+
Политика

Сколько будет стоить рубль при подорожании нефти?

17:11 06 Апреля 2015 | 3414
Автор: Разиф АБДУЛЛИН
Все материалы автора
Анализ исполнения бюджета позволил аналитикам ответить на этот вопрос.
Сколько будет стоить рубль при подорожании нефти?
Proufu.ru

Аналитики Альфа-банка оценили ситуацию с исполнением бюджета, его доходами и расходами и сделали несколько выводов, с которыми и предлагаем вам ознакомиться.

Исполнение бюджета подтверждает опасения по поводу слабости ненефтяных доходов и недостаточного контроля над расходами

«Хотя в 2014 году дефицит бюджета был умеренным - 0,5% ВВП, то есть таким же, как в 2013 году, наши опасения по поводу доходной и расходной частей остаются в силе, - пишут они в аналитической записке. -  Доходы – 20% ВВП – оказались ниже 23% ВВП, наблюдавшихся до кризиса 2008 г ода, что обусловлено соответствующим снижением ненефтяных доходов с 12-15% до 10% ВВП. Расходы бюджета – 21% ВВП – указывают на продолжающийся их рост, что привело к росту ненефтяного дефицита до 11% ВВП – уровня, близкого к максимуму в кризис 2009 года».

Девальвация принесла в бюджет 1,5 триллиона рублей дополнительных доходов в 2014-2015 годах и снизила цену на нефть, балансирующую бюджет, до 75 долларов за баррель 

«Если в 2009 году нефтегазовые доходы снизились с 11% до 8% ВВП,  то в 2014-2015 годах при сопоставимом снижении цены на нефть они остаются в диапазоне 10-11% ВВП, - отмечают аналитики банка. - Это единственное позитивное изменение, поддерживающее общий баланс бюджета. В 2009 году ослабление рубля компенсировало лишь 30% из 2,1 триллионов рублей убытков от снижения цены на нефть. В 2014-2015 годах вследствие девальвации бюджет получит 1,5 триллиона рублей дополнительных доходов. Именно это стало причиной снижения цены на нефть, балансирующей бюджет, с 110-114 долларов за баррель в 2012-2013 годах до 75 - в 2015 году».

Цена на нефть, балансирующая бюджет, вернется к 100 долларам за баррель при курсе доллара в 45 рублей; дополнительные 1,5 триллиона рублей уже потрачены

«Ослабление рубля не является основанием для устойчивого снижения цены на нефть, балансирующей бюджет, - делают вывод аналитики. - Во-первых, она будет меняться в соответствии с колебаниями курса. Так, в случае укрепления рубля до 45 руб./$ она вернется к 100 долларам за баррель. Кроме того, 1,5 триллиона рублей дополнительных доходов пошли не на пополнение Резервного фонда, а на поддержку банков на один триллион рублей в 2014 году и на финансирование роста расходов в 2015 году».

Оборонные расходы – новый источник роста расходов в будущем в дополнение к социальным обязательствам

«Новый проект бюджета на три года предусматривает неизменный уровень расходов в объеме 15-15,3 триллионов рублей, то есть сокращение первоначального плана по расходам на 1-1,5 триллиона рублей в 2016-2017 годах, - замечают в Альфа-банке. - Однако придерживаться жесткой бюджетной политики на практике проблематично. Во-первых, попытка сократить расходы на 1 триллион рублей в 2015 году провалилась. Во-вторых, из-за внешнеполитической напряженности рост расходов на оборону ускорился до 25%  в 2015 год, и развернуть этот тренд будет непросто. В-третьих, высокая инфляция диктует необходимость ускоренной индексации пенсий уже с 2015 года (на 11,4%, а не на 6-5% заложенных в бюджет изначально), а электоральный цикл 2016-2018 годы окажет повышательное давление на зарплаты в госсекторах. Наконец, в 2014-2015 годах расходы бюджета занижены на 0,5 триллиона рублей в год (0,8% ВВП) из-за временной заморозки накопительных пенсий, но даже если период заморозки будет продлен, этого не будет достаточно для финансирования дополнительных расходов».

Резюме таково - если курс не упадет до 70 руб./$, то дополнительные расходы выведут цену на нефть, балансирующую бюджет, на уровень 105 долларов за баррель в 2018 году; бюджетная политика говорит не в пользу жестких целей по инфляции. 

«Улучшение состояния бюджета в 2014-2015 годах не сопровождается ограничением расходной части и потому  является временным явлением, - утверждают аналитики Альфа-банка. - Мы считаем, что расходы в ближайшие годы будут расти на 10% в год, а цена на нефть, балансирующая бюджет, составит 105 долларов за баррель в 2018 году, если курс не ослабнет до 70 руб./$. Данная конфигурация подтверждает наше мнение, что бюджетная политика не способствует установлению жестких целей по инфляции; предпочтение к более высокой инфляции может быть использовано как инструмент смягчения бюджетных ограничений.»

Одним словом, ожидать скорого снижения инфляции не стоит, если сделать вывод из всего этого анализа.

Хочешь получать свежие новости от ProUfu.ru прямо в своем мобильном? Подпишись на нас в Telegram.

Читайте также
ПОДЕЛИТЬСЯ
Новости партнеров

Контент